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拿地本质上是投资行为，评估拿地需要在不确定中寻找确定性。土地虽然记在房地产开发企业财务报表的存货科目，但拿地实际上是一项投资，而非简单的企业购买原材料。一方面，土地的金融属性很强，土地价格周期性波动的特征明显，地价的涨跌会极大地影响房企成本。另一方面，房地产开发高杠杆、长周期的特征会增加土地投资收益的不确定性。拿地的投资属性导致房企的拿地决策具有不确定性，通常难以先验地评估，而往往只能后验地评判。比如说站在此时此刻我们能清晰地看到新城控股是如何通过踩准每一个土地投资时点，从而实现高速成长的，但站在彼时彼刻我们却难以下这样精准的判断。债权人对于不确定性通常是厌恶的，因此对于信用分析而言，评估房企拿地需要在不确定中寻找确定性。

县长是不是真管不了，还有待调查，但当地环保局对这家企业确实存在监管失职。所谓“管不了”，有两种可能：一种是管不住，因为企业势力太过强大，有更高级别的保护伞在撑腰，小小县环保局迫于压力，确实对其无可奈何；另一种是不想管，企业贡献税收、就业，与之产生直接关联的是地方领导的政绩。因此，对这样的“大户”就睁一只眼闭一只眼。

过去五年，A股市场大起大落，前海开源基金成功地实现了两次淘点，三次抄底，贯彻了价值投资理念。有人说这是中国特色的价值投资，也有一定道理。当市场的泡沫很大的时候，例如像2015年5月，前海开源基金果断的大幅下降股票仓位，清空创业板，就是为了规避市场下跌的风险，通过9月的空仓来应对。在2016年2月份以及2018年10月份市场最低迷的时候，前海开源基金又率先全面加仓，抄底以沪300为代表的优质蓝筹股，在A股市场这种波动较大的市场，通过一定的仓位波动，可以大幅降低持仓成本。

一些城商行已经暗中收紧了贷款的发放，某总部位于东北地区的城商行北京分行人士告诉北京商报记者，由于房地产资金流比较大，基本都在数百万，北京分行目前已基本暂停了房贷业务。链家研究院分析师表示，北京首套房利率上浮主要是“去杠杆”大环境下的普遍现象，北京首套房利率从2017年来经历了9折（2017年元旦）、9.5折（2017年317调控后）、基准（2017年“五一”）、上浮10%（2017年三四季度）、上浮5%（2018年一季度）、上浮10%（2018年5月起）的逐渐上涨的变化。一般年初银行额度相对充足，年中较为紧张，本次上调一定程度上来自年中银行信贷额度的紧张。

具体到样本房企来看，在整体拿地区域下沉的背景下，万达集团、华远地产、金融街、蓝光发展、富力地产、荣安地产、宝龙地产、保利地产、绿地控股与旭辉集团等房企2018年拿地下沉的幅度更大，三四线城市拿地占比同比增幅达到20%以上。同时也有部分房企2018年逆势在一二线城市拿地，一二线城市拿地占比同比增幅达到5%以上，包括华夏幸福、电建地产、中交地产、时代中国、阳光城、路劲基建、美的地产、中海地产、融创地产和滨江集团。图11给出了样本房企2016-2018年三四线拿地占比的详细数据。

大股东集体遭遇资金危机下，不少人将手伸向了上市公司，掏空行为触目惊心。1月15日，ST中南（002445.SZ）发布独立董事胡晓明的辞职报告，而公司正处在大股东违规占用巨额资金、为大股东提供违规担保等漩涡中，公司被拖入危险境地。此外，ST冠福（002102.SZ）、高升控股（维权）（000971.SZ）、新潮能源（600777.SH）等多家上市公司亦处在被大股东掏空的难解局，部分上市公司因此堕入退市边缘。